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電氣設備：輸變電與新能源龍頭受益

文字：[大][中][小] 2016-3-21 瀏覽次數：1629

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　　業績預增占多數，基本符合市場預期：電氣設備行業中已披露業績預告的19家公司中，預增16家(84.2%)，預減1家，預虧2家，預增幅度達50%以上的共9家；預告業績好于、符合及低于市場預期的家數分別2家、10家(62.5%)、4家。

　　產品結構改善與行業景氣推動業績增長：業績預增公司主要有兩類，一是通過改善產品結構提升業績增長，如長征電氣、三變科技；二是得益于行業持續景氣公司產銷量增加，如輸變電龍頭特變電工(17.05,0.12,0.71%,吧)、新能源龍頭金風科技(23.50,0.00,0.00%,吧)、天威保變(20.75,0.45,2.22%,吧)等。良好的增長預期，支撐了此類個股上半年較強的抗跌性。
　　輸配電行業運行好于電站設備：08年1-5月輸配電各子行業的收入增速約30%，毛利率大多在16%～20%穩中略升，強于同期電站設備各子行業10%～20%的收入增速及毛利率不同程度的下滑。行業分化的原因一方面系火力發電站建設景氣回落，而電網投資處于約20%增速，導致電站與輸配電設備需求增長分化；此外鋼材價格的持續上漲，鋼材成本占比高達55%以上且一般簽訂閉口長單的電站設備，成本消化能力明顯弱于輸配電設備行業。
　　行業判斷：我們測算電氣設備上市公司的中期業績增長約25%，其中電站設備的收入與利潤增速趨緩部分抵消了輸配電的良好增速；隨著電力供需矛盾逐漸緩解，未來我國電源建設增長將趨緩，在國家落實“節能減排”政策及“上大壓小”方針下，清潔高效的大容量發電設備及以風電、光伏發電為主的新能源發電設備將成為我國未來電站投資建設主旋律，預計未來幾年新能源裝機量的年均增速在40%以上；在國家扭轉電站與電網投資失衡的任務下，預計電網投資增速將保持20%左右，08年兩大電網集團投資總額預計約3000億元。
　　投資策略建議：鑒于我國電力建設重點轉向電網投資、清潔能源及節能設備等領域，建議抓住三條投資主線：1)業績增長確定類的輸配電龍頭企業，如特變電工、思源電氣(25.50,0.34,1.35%,吧)、平高電氣(9.30,0.03,0.32%,吧)；2)新能源業務快速成長的優勢企業，如天威保變、華儀電氣(12.77,0.16,1.27%,吧)、金風科技；3)受益節能減排政策的業績優良企業，如哈空調(10.29,0.14,1.38%,吧)、置信電氣(22.20,-0.10,-0.45%,吧)、榮信股份(29.27,-0.28,-0.95%,吧)，均給予增持評級。風險主要有大盤系統性風險、投產項目進度滯后及原材料價格波動風險。
　　新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。